指数衡量的是什么

指数是怎样编制的

指数是把按特定规则选出的一篮子股票的价格变化，用一个数字表示出来。纳入哪些股票、每只股票占多大分量，都由规则决定。最常见的方式是按公司规模加权，市值大的公司股价变动对指数的推动更大。

少数头部股票说了算

在按规模加权的指数里，排名靠前的几只股票占了整体波动的相当一部分。这就是为什么会出现指数上涨、多数股票却下跌的日子。值得记住：“市场涨了”并不等于“大多数公司的股价涨了”。

• 市值加权——大公司影响大
• 等权重——所有股票按相同比重计算
• 价格加权——股价高的股票影响大
• 即使是同一个市场，不同指数的结果也不同

成分会变化

指数不是固定的名单，而是按规则定期有股票进出。达不到条件的公司被剔除，新成长起来的公司被纳入。因此指数的长期表现里混有“留下来的是存活并成长的公司”这种效应。这也是长期持有个股与跟踪指数不同的原因之一。

跟踪指数的产品

有些基金或上市产品被设计成原样跟踪指数。特点是不必自己买多只股票、调整比重，一只产品就能解决。不过各产品跟踪的指数不同，总费率和实际跟踪误差也不同。名字相似，持有的东西也可能不一样，所以要确认它跟踪的是哪个指数。

要确认什么

看产品时要确认：跟踪哪个指数、总费率多少、实际与指数偏离了多少、规模和成交量是否充足。借助衍生品做成按指数倍数波动的产品，性质完全不同，很多情况下不适合长期持有。本文只解释结构，不推荐任何产品。

代表性指数

代表韩国国内市场的指数有涵盖整个有价证券市场的KOSPI和涵盖科斯达克市场的KOSDAQ，另外还有以大盘股为主挑选成分股的指数。在美国，常被引用的是包含约500只大盘股的S&P 500、科技股比重高的NASDAQ系列指数，以及用30只股票价格计算的道琼斯指数。道琼斯指数采用价格加权，因此即使在同一天，也可能与市值加权指数走势不同。也有像日本TOPIX这样广泛覆盖整个市场的指数。指数名称看起来都指向“市场”，但其性质取决于纳入什么、纳入多少、如何加权。

• 韩国：KOSPI、KOSDAQ、大盘股指数
• 美国：S&P 500、NASDAQ系列、道琼斯指数
• 日本：TOPIX等
• 覆盖范围与加权方式决定指数的性质

跟踪误差与溢折价率

跟踪指数的产品不会与指数完全同步。因为总费用每天扣除，收到股息与再投资的时间不同，反映成分股调整时还会产生交易成本。产品收益率与指数之间拉开的程度称为跟踪误差。上市产品还有另一种差异：市场上的交易价格可能与产品实际持有资产的价值（资产净值）不同。这个差距称为溢折价率，在交易量少或持有海外资产的产品中容易变大。基金公司网站会公布这两个数值，请一并确认。

• 跟踪误差：产品收益率与指数的差距
• 原因：费用、股息处理、换股成本
• 溢折价率：市场价格与资产净值的差距
• 交易量少或持有海外资产时，偏离可能变大

常见误解与注意事项

指数产品结构简单，误解也往往出在简单的地方。人们容易以为跟踪指数就不会亏损，但在指数本身大幅下跌的时期，产品也会一起下跌。即使名称里是同一个指数，是否做了对冲汇率波动的汇率对冲、股息是派发还是再投资，结果都会不同。按指数两倍或反向波动设计的产品以每日收益率为基准，长期持有时可能与同期指数收益率的倍数相差很大。选择产品前请在说明书中确认这些差异。本文是结构说明，不推荐特定产品。

• 指数产品也会随指数一起亏损
• 是否汇率对冲，结果不同
• 派息型与再投资型的区别
• 杠杆·反向产品长期持有时偏离会变大